Gemway est positif sur la Pologne

La société de gestion Gemway a récemment publié un compte rendu de la dernière visite de ses analystes en Pologne. Le spécialiste de l’investissement dans les pays émergents, qui commercialise notamment son fonds GemEquity (code ISIN : FR0011268705), explique qu’après « deux années de croissance inférieure à 2%, la Pologne paraît aujourd’hui en phase d’accélération ». La consommation et l’investissement redémarrent, tandis que la réforme des fonds de pension a permis à l’Etat de regagner des marges de manœuvre pour stimuler l’activité. Parmi les 14 sociétés rencontrées par Gemway, Pekao, la deuxième banque du pays avec un bilan d’environ 36 milliards d’euros, s’attend à une croissance de ses prêts de 6% à 8% cette année, après 4% en 2013 et 2% en 2012. La banque pourrait selon Gemway distribuer cette année l’intégralité de ses profits de 2013, ce qui se traduirait par un rendement de 5,6% au cours actuel de l’action. « La valorisation actuelle de la banque peut paraître élevée (PER de 16 fois les bénéfices 2014, ndlr) pour une rentabilité des capitaux propres de 12% (…) [mais] elle est justifiée en raison de meilleures perspectives de croissance et de ratios en capital élevés (ratio Tier 1 de 19%, ndlr) », explique Gemway. La société de gestion est également positive sur Cyfrowy Polsat, le plus grand groupe de média en Pologne (chiffre d’affaires de 2,9 milliards d’euros), et sur PKP Cargo, le leader du transport ferroviaire (chiffre d’affaires de 1,1 milliards d’euros).